JPMorgan აფრთხილებს, რომ „პარალელური საბანკო სისტემა“ ჩნდება და ამან შესაძლოა ტრილიონობით დეპოზიტი რისკის ქვეშ დააყენოს

როდესაც JPMorgan-ის ფინანსური დირექტორი ჯერემი ბარნუმი საჯაროდ აფრთხილებს "პარალელური საბანკო სისტემის" ფორმირების შესახებ რეგულირებადი კედლების გარეთ, ფინანსური სამყარო ყურადღებას აქცევს. კონცერნი ორიენტირებულია სტაბილკოინებზე - ციფრული ტოკენები, რომლებიც მიბმული არიან ფიატ ვალუტაზე - რომლებიც 230 მილიარდი დოლარის ბაზარზე შევიდნენ და იწყებენ პროცენტის შემცველი ფუნქციების შეთავაზებას, რომლებიც საოცრად ჰგავს ტრადიციულ საბანკო დეპოზიტებს. განსხვავება? ეს ინსტრუმენტები ძირითადად მოქმედებს მარეგულირებელი ჩარჩოს მიღმა, რომელიც იცავდა დეპოზიტორებს დიდი დეპრესიის შემდეგ. ამ ცვალებად ლანდშაფტზე ნავიგაციის მქონე ბიზნესებისთვის, შედეგების გაგება არ არის არჩევითი — ეს აუცილებელია ფულადი სახსრების დასაცავად, რისკის მართვისა და ინფორმირებული გადაწყვეტილებების მისაღებად, თუ სად ცხოვრობს რეალურად ფული.

რა არის ეს "პარალელური საბანკო სისტემა"?

ტრადიციული ბანკინგი მუშაობს მჭიდროდ ნაქსოვი მარეგულირებელი ბადის ქვეშ. დეპოზიტები დაზღვეულია FDIC-ის მიერ თითო ანგარიშზე 250,000 დოლარამდე. ბანკებმა უნდა შეინარჩუნონ კაპიტალის რეზერვები, გაიარონ სტრეს-ტესტები და დაიცვან ფულის გათეთრების საწინააღმდეგო პროტოკოლები. ეს გარანტიები არსებობს, რადგან ისტორიამ დაამტკიცა - მტკივნეულად, არაერთხელ - რომ დაურეგულირებელი ფინანსური სისტემები საბოლოოდ იშლება და თან წაიღებს ჩვეულებრივი ადამიანების დანაზოგებს.

Stablecoins თავდაპირველად შემოვიდა სცენაზე, როგორც მარტივი ტრანზაქციის ხელსაწყოები - გზა კრიპტო პლატფორმებზე ღირებულების სწრაფად გადასატანად ბიტკოინის ან ეთერიუმის არასტაბილურობის გარეშე. მაგრამ ბაზარი განვითარდა. ემიტენტები, როგორიცაა Tether და Circle, ახლა მართავენ აქტივებს, რომლებიც ერთად აღემატება 160 მილიარდ დოლარს და სტაბილური პროდუქტების მზარდი რაოდენობა გვთავაზობს შემოსავალს - ეფექტურად უხდის პროცენტს მფლობელებს. როდესაც ციფრული ჟეტონი ინახავს თქვენს ფულს, იხდის მასზე პროცენტს და მისი დახარჯვა ან გადარიცხვა შესაძლებელია, ამ ჟეტონსა და საბანკო დეპოზიტს შორის ფუნქციონალური სხვაობა თითქმის არაფრამდე მცირდება.

კრიტიკული უფსკრული, როგორც ბარნუმი აღნიშნავს, არის ის, რომ stablecoin-ის მფლობელებს არ აქვთ არც ერთი დაცვა, რომლითაც სარგებლობენ ბანკის მეანაბრეები. დეპოზიტის დაზღვევა არ არის. ბოლო კურორტის კრედიტორი არ არის. არ არის სტანდარტიზებული გამჟღავნების მოთხოვნები იმის შესახებ, თუ რა მხარს უჭერს ჟეტონს. ეს არ არის თეორიული შეშფოთება - როდესაც TerraUSD დაინგრა 2022 წლის მაისში, 40 მილიარდი დოლარის ღირებულება აორთქლდა რამდენიმე დღეში და მფლობელებს არ ჰქონდათ საშუალება.

ტრადიციული დეპოზიტების საფრთხის მასშტაბი

აშშ კომერციულ ბანკებს აქვთ დაახლოებით 17,4 ტრილიონი დოლარის დეპოზიტები. ამ თანხების მოკრძალებულმა მიგრაციამაც კი სტაბილკოინის პროდუქტებისკენ შეიძლება გამოიწვიოს სისტემის დესტაბილიზაცია. გაითვალისწინეთ, რომ ფულის ბაზრის ფონდები - რომლებიც ასევე კონკურენციას უწევენ საბანკო დეპოზიტებს - ფლობენ დაახლოებით 6,3 ტრილიონ დოლარს. სტაბილოინები შედარებით მცირეა, მაგრამ მათი ზრდის ტრაექტორია ციცაბოა. მხოლოდ 2024 წელს სტაბილკოინის ბაზარი 48%-ით გაიზარდა და კონგრესში საკანონმდებლო წინადადებებმა შეიძლება დააჩქაროს მიღება შემდგომი ემიტენტისთვის უფრო მკაფიო მარეგულირებელი გზის შექმნით.

განსაკუთრებით მცირე და საშუალო ზომის ბანკებისთვის, მათემატიკა საგანგაშოა. ეს ინსტიტუტები დიდწილად ეყრდნობიან დეპოზიტებს დაკრედიტების დასაფინანსებლად - იპოთეკური სესხები, მცირე ბიზნესის სესხები, კომერციული უძრავი ქონება. თუ დეპოზიტების 5-10%ც კი გადადის სტაბილკოინის პლატფორმებზე, რომლებიც გვთავაზობენ კონკურენტულ შემოსავალს, ტალღოვანი ეფექტი კრედიტის ხელმისაწვდომობაზე შეიძლება იყოს მნიშვნელოვანი. ბიზნესები, რომლებიც დამოკიდებულნი არიან ადგილობრივ საბანკო ურთიერთობებზე საკრედიტო ხაზებისა და საბრუნავი კაპიტალის სესხებისთვის, უშუალოდ განიცდიან გავლენას.

რეალური რისკი არ არის ის, რომ სტაბილკოინები ბანკებს ერთ ღამეში ჩაანაცვლებენ – ის არის ის, რომ ისინი ჩუმად აგროვებენ დეპოზიტებს ისე, რომ ძირს უთხრის ბიზნესის დაკრედიტების შესაძლებლობებს, ისე, რომ არავინ შეამჩნია, სანამ კრედიტი გამკაცრდება.

რატომ უნდა იზრუნონ ბიზნესებმა ახლავე

ეს არ არის მხოლოდ რეგულატორებისა და უოლ სტრიტის აღმასრულებლების დებატები. თუ თქვენ აწარმოებთ ბიზნესს - ხართ თუ არა შტატგარეშე მენეჯერი, რომელიც მართავს ინვოისებს, საცალო ქსელი, რომელიც ამუშავებს ათასობით ტრანზაქციას, თუ მომსახურების ფირმა, რომელიც ამუშავებს ორმოცდაათი თანამშრომლის სახელფასო ანგარიშებს - საბანკო სისტემის სტაბილურობა პირდაპირ გავლენას ახდენს თქვენს ოპერაციებზე. გამკაცრებული საკრედიტო ბაზრები ნიშნავს უფრო რთულ წვდომას სესხებზე. დარღვეული გადახდის რელსები ნიშნავს ნელ დასახლებებს. და თუ სტაბილკოინი, რომელიც თქვენ მიიღებთ გადახდის სახით, კარგავს თავის მიჯაჭვულობას, თქვენ იკავებთ ზარალს.

პრაქტიკული შედეგები უფრო ვრცელდება. გადახდის პროცესორები სულ უფრო მეტად აერთიანებენ stablecoin ვარიანტებს. საზღვრისპირა ბიზნესი იყენებს სტაბილკოინებს ძვირადღირებული საბანკო გადარიცხვის საფასურის გვერდის ავლით, რომელიც, როგორც წესი, 25-50 დოლარს შეადგენს თითო ტრანზაქციაზე. ზოგიერთი გამყიდველი და კონტრაქტორი ითხოვს გადახდას stablecoin-ით. თითოეული ეს შეხების წერტილი შემოაქვს გადაწყვეტილებას: რამდენი ზემოქმედება არარეგულირებადი ფინანსური ინსტრუმენტების მიმართ არის მისაღები თქვენი ბიზნესისთვის?

სწორედ ამიტომაა, რომ თქვენი ფინანსური ოპერაციების კონსოლიდირებული ხილვადობა უფრო მნიშვნელოვანია, ვიდრე ოდესმე. ბიზნესები, რომლებიც იყენებენ ფრაგმენტულ ინსტრუმენტებს - ერთი აპი ინვოისის დასაწერად, მეორე ხელფასებისთვის, ელცხრილი ხარჯების თვალყურის დევნებისთვის - არ შეუძლიათ ადვილად შეაფასონ თავიანთი მთლიანი ზემოქმედება რომელიმე ცალკეულ რისკზე. პლატფორმები, როგორიცაა Mewayz, რომელიც აერთიანებს ინვოისს, გადახდებს, CRM-ს და ფინანსურ ანალიტიკას ერთ საინფორმაციო დაფაში, აძლევს ბიზნესის მფლობელებს შესაძლებლობას დაინახონ ზუსტად სად მიედინება ფული და მიიღონ ინფორმირებული გადაწყვეტილებები იმის შესახებ, თუ რომელი გადახდის არხები და საბანკო ურთიერთობები შეინარჩუნონ.

მარეგულირებელი ვაკუუმი და რა შეიძლება შეავსოს იგი

კონგრესი წლებია ამუშავებს სტაბილკოინის კანონმდებლობას დაშვების გარეშე. Clarity for Payment Stablecoins აქტი და მსგავსი წინადადებები გადავიდა კომიტეტებში, მაგრამ არაერთხელ შეჩერდა. იმავდროულად, ევროკავშირმა გააგრძელა კრიპტოაქტივების ბაზრების (MiCA) რეგულაცია, რომელიც სრულად ამოქმედდა 2024 წელს და აწესებს სარეზერვო მოთხოვნებსა და გამჟღავნების წესებს ევროპაში მოქმედი სტაბილკოინის ემიტენტებისთვის.

აშშ-ს მარეგულირებელი ხარვეზი ქმნის ასიმეტრიულ გარემოს. ამერიკული ბიზნესი აწყდება სახელმწიფო დონის წესებისა და ფედერალური ხელმძღვანელობით, რომელიც არ ატარებს კანონის ძალას. ზოგიერთი სტაბილკოინის გამომშვები აქვეყნებს ყოველთვიურ ატესტაციას მათი რეზერვების შესახებ - მაგალითად, Circle აცნობებს მის USDC მხარდაჭერას მესამე მხარის რეგულარული მიმოხილვით - მაგრამ ეს არის ნებაყოფლობითი გამჟღავნება და არა მარეგულირებელი მოთხოვნები. არ არსებობს სტანდარტიზებული სტრეს ტესტი, არ არის სავალდებულო ლიკვიდურობის ბუფერი და არ არსებობს მექანიზმი მოწესრიგებული შემცირებისთვის, თუ ემიტენტმა ვერ შეძლო.

საერთაშორისო დონეზე მოქმედი ბიზნესებისთვის ეს ფრაგმენტაცია სირთულის კიდევ ერთ ფენას მატებს. კომპანიას, რომელიც იყენებს სტაბილკოინებს ევროპელ მომწოდებლებთან ტრანსსასაზღვრო გადახდებისთვის, მოუწევს ნავიგაცია როგორც MiCA-ს მოთხოვნებს, ასევე აშშ-ის ფრეიმიკს, რომელიც საბოლოოდ გამოჩნდება. მრავალ მარეგულირებელ გარემოში ორგანიზებულობის შენარჩუნება მოითხოვს სისტემებს, რომლებსაც შეუძლიათ ფინანსური ტრანზაქციების თვალყურის დევნება, კატეგორიზაცია და ანგარიშის სიზუსტით მოხსენება - შესაძლებლობა, რომლის შენარჩუნება უფრო რთული ხდება ოპერაციების მასშტაბით.

რას აკეთებენ ჭკვიანი ბიზნესები მოსამზადებლად

მომავალზე მოაზროვნე კომპანიები არ ელოდებიან მარეგულირებელ ორგანოებს ამის დალაგებას. ისინი იღებენ პრაქტიკულ ნაბიჯებს რისკის მართვისთვის და ამავე დროს ღია არიან ეფექტურობის მიღწევებისთვის, რომელსაც შეუძლია შესთავაზოს stablecoin ტექნოლოგია. ყველაზე ეფექტური სტრატეგიები იზიარებენ საერთო თემას: ხილვადობა, დივერსიფიკაცია და ოპერატიული დისციპლინა.

• გადახდის არხების აუდიტი: შეადგინეთ ბიზნესში ფულის შემოსვლისა და გასვლის ყველა ხერხის რუკა - საბანკო ანგარიშები, გადახდის პროცესორები, კრიპტო საფულეები, სტაბილკოინების მფლობელები - რათა გაიგოთ, თუ რამდენად ექვემდებარება ნებისმიერ წარუმატებლობას.
• ექსპოზიციის ლიმიტების დაწესება: მკაფიო პოლიტიკის დაწესება იმის შესახებ, თუ რამდენი შემოსავალი შეიძლება შეინახოს სტაბილკოინებში ნებისმიერ დროს, და ავტომატიზირება მოახდინოს ფიატის ვალუტაში, როდესაც ზღვრების გადაჭარბება ხდება.
• საბანკო ურთიერთობების დივერსიფიკაცია: ანგარიშების შენარჩუნება FDIC-ის მიერ დაზღვეულ მრავალ ინსტიტუტში, დეპოზიტების დაზღვევის მაქსიმალურად გაზრდისა და კონცენტრაციის რისკის შესამცირებლად.
• ფინანსური ანგარიშგების გაძლიერება: სისტემების დანერგვა, რომლებიც უზრუნველყოფენ ფულადი სახსრების პოზიციების რეალურ დროში ხილვას ყველა ანგარიშსა და ინსტრუმენტში, ნაცვლად იმისა, რომ დაეყრდნოს თვის ბოლოს შეჯერებას.
• მარეგულირებელი მოვლენების მონიტორინგი: ვინმეს დანიშვნა - იქნება ეს შიდა მრჩეველი, ფინანსური ფინანსური დირექტორი თუ მრჩეველი - აკონტროლოს stablecoin კანონმდებლობა და შეაფასოს ოპერაციული გავლენა წესების განვითარებასთან ერთად.

ინსტრუმენტები, რომლებიც აერთიანებს ფინანსურ ოპერაციებს ერთ ხედში, ამ სტრატეგიებს ბევრად უფრო შესრულებადს ხდის. როდესაც თქვენი ინვოისი, ხარჯების თვალყურის დევნება, ხელფასი და ანალიტიკა ერთ სისტემაში შედის - როგორც ეს ხდება Mewayz-ის 207 მოდული ბიზნეს OS-ში - ანომალიების გამოვლენა და რისკის მართვა ხდება დაფის შემოწმების საკითხი, ვიდრე ხუთი ცალკეული აპლიკაციის ჯვარედინი მითითება.

შეფერხების შიგნით დამალული შესაძლებლობა

შეცდომა იქნებოდა ეს მთლიანად მუქარად ჩაითვალოს. სტაბილკოინები არსებობს იმის გამო, რომ ტრადიციულ საბანკო საქმეს აქვს რეალური ნაკლოვანებები - ნელი ანგარიშსწორების დრო, მაღალი ტრანსსასაზღვრო საკომისიო, შეზღუდული სამუშაო საათები და დაახლოებით 1,4 მილიარდი ზრდასრული მოზარდის გამორიცხვა მთელს მსოფლიოში, რომელიც რჩება ბანკის გარეშე. თავად ტექნოლოგიას შეუძლია გადაჭრას ნამდვილი პრობლემები. გამოწვევა არის დამცავი მოაჯირების აშენება, სანამ სისტემა ძალიან დიდი გახდება მათი რეტროფირებისთვის.

ბიზნესები, რომლებსაც ესმით როგორც რისკები, ასევე შესაძლებლობები, საუკეთესოდ განლაგდებიან. ფრილანსერი ლაგოსში, რომელიც იღებს გადახდას კლიენტისგან ლონდონში USDC-ის მეშვეობით, ანაზღაურებს რამდენიმე წუთში და არა დღეებში და თავს არიდებს 40$-ის საფასურს. SaaS კომპანია, რომელიც იღებს stablecoin-ის გადახდებს, შეუძლია მომხმარებელს შესთავაზოს მეტი მოქნილობა და შეამციროს დაბრუნების რისკი. ეს არის რეალური უპირატესობები — მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ძირითადი ინსტრუმენტები დარჩება სტაბილური და ბიზნესს აქვს სისტემა ექსპოზიციის მართვისთვის.

კომპანიები, რომლებიც აყვავდებიან გარდამავალ პერიოდებში, როგორც წესი, ყველაზე მკაფიო საოპერაციო ხილვადობის მქონეა. მათ იციან მათი რიცხვი რეალურ დროში. მათ შეუძლიათ სცენარების მოდელირება - რა მოხდება, თუ stablecoin X დაკარგავს თავის მიმაგრებას, თუ საბანკო პარტნიორი გამკაცრებს კრედიტს, თუ ახალი რეგულაცია შეცვლის გადახდის ნაკადს. ასეთი სისწრაფე არ მოდის გმირული ინდივიდუალური ძალისხმევით; ეს გამოწვეულია შეფერხების მოსვლამდე სწორი ინფრასტრუქტურის არსებობით.

სად მიდის აქედან

JPMorgan-ის გაფრთხილება უნდა იქნას გაგებული არა როგორც გარდაუვალი კოლაფსის წინასწარმეტყველება, არამედ როგორც სტრუქტურული დაკვირვება. ფინანსური სისტემა ორმხრივია. რეგულირდება საბანკო ოპერაციები ერთის მხრივ, სტაბილკოინზე დაფუძნებული ფინანსური სერვისების მზარდი ეკოსისტემა, მეორეს მხრივ. ეს ორი, სავარაუდოდ, წლების განმავლობაში იარსებებს, შესაძლოა სამუდამოდ, მათ შორის საზღვრები იცვლება რეგულირების, ტექნოლოგიებისა და ბაზრის ძალების ურთიერთქმედებისას.

ბიზნესის მფლობელებისთვის, ქმედითი ნაბიჯი არის მარტივი: შექმენით ოპერატიული ინფრასტრუქტურა, რომელიც გაძლევს სიცხადეს, მიუხედავად იმისა, თუ რომელი მიმართულებით მოძრაობს ფინანსური სისტემა. იცოდეთ სად არის თქვენი ფული. იცოდე რა არის დაზღვეული და რა არა. იცოდეთ თქვენი ზემოქმედება რომელიმე კონტრაგენტთან, იქნება ეს ბანკი, გადახდის პროცესორი თუ სტაბილკოინის გამომშვები. და ჩადეთ ინვესტიცია სისტემებში - იქნება ეს Mewayz თუ სხვა პლატფორმა - რაც ამ ხილვადობას ავტომატურს ხდის ვიდრე ხელით.

პარალელური საბანკო სისტემა არ მოდის. უკვე აქ არის. ერთადერთი საკითხია, შექმნილია თუ არა თქვენი ბიზნესი იმისთვის, რომ თავდაჯერებულად მართოთ, თუ აღმოაჩენთ რისკებს მხოლოდ მაშინ, როცა მათი მართვა ძალიან გვიანი იქნება. ფინანსურ ლანდშაფტში, რომელიც ორად იყოფა, ბიზნესები, რომლებიც ცენტრალიზებენ თავიანთ ოპერაციებს, ინარჩუნებენ მკაფიო ფინანსურ ხილვადობას და დარჩებიან ადაპტირებულნი, კვლავ დგანან, როდესაც მტვერი დადგება.

ხშირად დასმული კითხვები

რაზე აფრთხილებს JPMorgan „პარალელური საბანკო სისტემა“?

JPMorgan-ის ფინანსური დირექტორი ჯერემი ბარნუმი აღნიშნავს სტაბილური კოინების სწრაფ ზრდას - ციფრული ტოკენები, რომლებიც მიბმული არიან ფიატ ვალუტაზე - როგორც განვითარებადი პარალელური საბანკო სისტემა. სტაბილკოინის ბაზარი 230 მილიარდ დოლარს აღემატება, ეს ინსტრუმენტები სულ უფრო მეტად გვთავაზობენ პროცენტის შემცველ ფუნქციებს, რომლებიც ასახავს ტრადიციულ საბანკო დეპოზიტებს, მაგრამ მოქმედებს დადგენილი მარეგულირებელი ჩარჩოების მიღმა. ამ ცვლილებამ შესაძლოა ტრილიონობით დეპოზიტი გადაიტანოს რეგულირებადი ბანკებისგან, რაც გამოიწვევს შეშფოთებას ფინანსური სტაბილურობისა და მეანაბრეების დაცვის შესახებ.

როგორ შეიძლება სტაბილკოინებმა რისკის ქვეშ დააყენოს ტრადიციული საბანკო დეპოზიტები?

Stablecoins იზიდავს მეანაბრეებს კონკურენტული შემოსავლების შეთავაზებით იმ მარეგულირებელი ზედნადების გარეშე, რასაც ტრადიციული ბანკები ახორციელებენ. რაც უფრო მეტი კაპიტალი მიედინება ამ არარეგულირებულ ინსტრუმენტებში, ბანკებს შეიძლება შეექმნათ დეპოზიტების მნიშვნელოვანი გადინება, რაც შეამცირებს მათ საკრედიტო შესაძლებლობებს და შეასუსტებს ფინანსური უსაფრთხოების ქსელს, რომელიც შეიქმნა დიდი დეპრესიის შემდეგ. ბიზნესებისთვის, რომლებსაც აქვთ ფულადი სახსრების მნიშვნელოვანი რეზერვები, იმის გაგება, თუ სად არის თქვენი დეპოზიტები — და როგორ არის ისინი დაცული — გადამწყვეტ ფინანსურ გადაწყვეტილებად იქცევა.

რა უნდა გააკეთოს ბიზნესმა ფინანსური შეფერხებისგან თავის დასაცავად?

ბიზნესებმა უნდა დივერსიფიკაცია გაუკეთონ თავიანთ ფინანსურ ინფრასტრუქტურას და შეინარჩუნონ მკაფიო ხილვადობა ფულადი სახსრების, ინვოისების და გადახდის არხებზე. პლატფორმები, როგორიცაა Mewayz უზრუნველყოფს 207 მოდულიანი ბიზნეს ოპერაციული სისტემის ოპერაციულ სისტემას, რომელიც იწყება $19/თვეში, რომელიც ცენტრალიზებს ფინანსურ ოპერაციებს, CRM-ს და ავტომატიზაციას - აძლევს ბიზნესს ოპერაციულ მდგრადობას, რომელიც საჭიროა სწრაფად ადაპტირებისთვის, როდესაც საბანკო ლანდშაფტი იცვლება ტრადიციულ ინსტიტუტების ქვეშ.

გავლენ თუ არა მარეგულირებლები სტაბილკოინების რისკების მოსაგვარებლად?

მარეგულირებელი ქმედება ფართოდ არის მოსალოდნელი, მაგრამ გაურკვეველი რჩება ფარგლებსა და ვადებში. კანონმდებლები მსჯელობენ ფრეიმიკებზე, რომლებიც სტაბილკოინის ემიტენტებს ბანკის მსგავსი რეზერვისა და გამჟღავნების მოთხოვნებს დაუქვემდებარებს. სანამ მკაფიო რეგულაციები არ ამოქმედდება, ბიზნესი გაურკვევლობის ფანჯარას აწყდება. ინფორმირებულობა და კონსოლიდირებული მართვის ინსტრუმენტების გამოყენება, როგორიცაა Mewayz, გეხმარებათ უზრუნველყოთ თქვენი ოპერაციების სისწრაფე, მიუხედავად იმისა, თუ რომელ მარეგულირებელ მიმართულებას მიიღებს ბაზარი საბოლოოდ.